《投资者网》优秀智能制造领域组王柱力

11月22日，孚能科技（赣州市）股份有限公司公司（下称“孚能科技”，688567.SH）发布消息，表述募资应用状况难题。现如今，投资人对公司的生产经营情况有一定的忧虑并不新奇，终究公司股票价格和成绩状况发生“下跌”。自2020年7月发售至今，其股票价格在今年做到约50元/股的上位，自此虽然有波动回调函数，但截止到11月26日收市，仍有37.92元/股。

但从销售业绩上看，孚能科技发售至今却陷入超大金额亏本，2020年度归母净利润亏本约3.3亿人民币，2021年前三季度亏本进一步加重，做到约4.2亿人民币。

应收账款难点待解

孚能科技的主要经营商品是新能源车充电电池，令投资人寄予希望的，是公司主打产品“三元硬包动力锂电池”。说白了“三元”就是指镍盐、锰盐、钴盐三种原材料，“硬包”指充电电池机壳由铝塑膜包裝。

这类充电电池较大的闪光点是安全高，过去销售市场上的锂电机壳硬实，假如产生常见故障会出现发生爆炸风险性。而软包电池在产生问题时，一般只能澎涨裂开，不容易导致更明显的伤亡事故。

孚能科技商品遍布

孚能科技是中国第一批批量生产三元软包电池的公司，该商品早已很多交货，营业收入数据信息也可以证明这一点。2020年及2021年前三季度，公司营业收入各自约为11.2亿人民币、20亿人民币，2021年前三季度营业收入同期相比增涨约252%。

与此同时，公司得到了大顾客“背诵”，戴姆勒公司、北京奔驰、万里长城、好意头等汽车企业均为孚能科技关键顾客。

那样一家有着技术要求的公司，往往深陷亏本，最先是成本费远超营业收入。据2021年三季报数据信息，公司营业收入约为20亿人民币，但其营业总成本超28亿人民币，即成本费与收益中间拥有约8亿人民币的空缺。对于此事，该公司称，一方面是公司提产，固资提升，产生很大的摊销费工作压力；另一方面是原料价格持续上升，研发投入等有关花费也无法减缩。

假如说成本费高新企业还是事出有因，那麼孚能科技的应收账款崩盘，毫无疑问加剧了投资人焦虑。据公司对上海证券交易所回应公示，2019年4月、5月，孚能科技与上海市锐镁签订合同，向上海市锐镁售卖充电电池，只是在5个月以后，孚能科技觉得上海市锐镁还贷工作能力有可变性，因此提前准备计提减值应收账款约7153万余元。

10月29日，上海证券交易所对孚能科技出函询问计提减值有关难题。公司称，为开展业务拓展，孚能科技欲变成一汽轿车的经销商，但公司却无法对一汽轿车立即供应，反而是根据一汽轿车的经销商上海市锐镁售卖充电电池。

据孚能科技回应公示称，尽管自此孚能科技与一汽轿车获得了立即联络，签定《三方协议》，一部分应收款由一汽轿车委托还贷，但截止到2021年11月初，上海市锐镁并未付款2000套充电电池账款，一汽轿车并未偿还827套充电电池账款。

上海市锐镁早已被好几家公司提起诉讼，列入“失信执行人”，涉及到额度总共约1491万余元，除此之外，同是一汽知名品牌公司旗下的“一汽模貝”也提起诉讼上海市锐镁，上海市锐镁则应向前面一种付款约1847万余元及有关贷款利息。对于孚能科技为什么不一开始就向一汽轿车供应，反而是挑选了一种风险性高些的方法？公司层面只表明“因为多方面缘故”。

在一定水平上，公司的应收账款能体现其在领域内的“讨价还价权”。假如商品供不应求，需求量很高，则公司在应收款限期难题上把握大量主导权。若公司依靠大顾客存活，则在应收款难题上也会处在相对性劣势影响力。

从财务报表看，孚能科技2021年的应收账款难题更为突显，尽管2019、20202年年底的应收账款经营规模在12亿人民币-13亿人民币中间，基本上和19年前三季度差不多。

比如2020年，公司第二季度应收账款约4亿人民币，第三季度不够6亿人民币。而2021年三个一季度内，公司的应收账款均在10亿人民币规模以上企业，特别是在2021年三季度也是高达约13亿人民币，同期相比增涨约117%。

毛利率极速下降

孚能科技的商品营运能力怎样，能不能慢慢位居大顾客供应链管理？从毛利率视角看来并不开朗。2019年，公司市场销售毛利率行远必自提升23%，但2020年下降至约16%，2021年前三季度则立即坠落到0.54%，同期相比下降约97%，令人瞠目。

孚能科技毛利率

孚能科技毛利率下降比较严重，在一定水平上也与顾客依靠有关。公司表明，与顾客商议标价时，一般参照那时候原料市场走势及行情等成本费要素。先前，原料价格行情自2018年至今的一段时间内逐渐下跌，因此孚能科技在2020年度与顾客商议2021年产品报价时，标价较低。

可是，伴随着原料涨价，当初给顾客服务承诺的低价钱，大幅度缩小了公司现如今的赚钱室内空间。财务报表表明，2021年前三季度，孚能科技商品中“立即原材料”占有率超73%，远远地超出“产品成本”和“立即人力”，后二者在成本费中的比重各自约为22%、5%。

孚能科技的制造原材料，关键为正、电池正极材料、锂电池电解液、铝塑膜等。而依据高级工程师产研锂电池研究室（GGII）调查，2021年前三季度，锂电池材料价钱广泛增涨。比如，“三元523驱动力单晶体原材料的价钱由11万-13万余元一吨增涨到18万-20万余元/吨；人工合成石墨烯负级由3.2万-4.5万余元/吨增涨到4.0万-6.0万余元/吨；锂电池电解液由3.5万-5万余元/吨增涨到9万-11万余元/吨”。

对于为什么定价策略稍低，孚能科技认可：“公司为了更好地维护保养优良的客户关系管理，以比较特惠的价钱深层次协作。”

将来，孚能科技能不能处理由顾客依靠导致的应收账款、毛利率下降诸多难题？西南证券觉得，纯电动车领域的不断发展，是孚能科技的关键机遇，合称现阶段市場上“高质量充电电池处在紧平衡情况”。

将来核心竞争力在哪？

公布資料表明，2021上半年度，中国新能源车销售量约103万台，同比增加214%；动力锂电池用户量约46.39GWh，同比增加177%。

销售市场虽大，但孚能科技若要“翻盘”，还需使产品重归一切正常市场价。2020年与2021年前三季度，孚能科技主营业务商品的产品成本均为0.79元/Wh，殊不知其商品价格却进一步下跌，从0.86元/Wh，下降至0.67元/Wh。

华创证券则觉得，孚能科技生产能力增长会产生一定机遇，公司目前的硬包生产能力为21GWh，镇江市二期8GWh预估年末完工，新建生产能力包含镇江市三期、好意头合资企业第一期、增加芜湖市一期，预估到2023年底，孚能科技生产能力将贴近50GWh。

现阶段，在60家充电电池相比公司中，孚能科技以约400万元的总市值超出领域平均值的252亿人民币，可是其营业收入却小于领域平均值的约27亿人民币。赣锋锂业仍然以约1.5万亿元总市值一马当先，位列龙头企业。亿纬锂能、恩捷股份的总市值经营规模也在2000亿-3000亿人民币中间。

孚能科技三季度赢利状况领域比照

华创证券预估2021-2023年，孚能科技归母净利润分別为1亿人民币、5.1亿人民币、10.4亿人民币，而现在仍处在亏本的孚能科技怎样解决这一挑戰，投资人只有翘首以待。（逻辑思维金融荣誉出品）■