核心观点

　　本周新房成交量相比于上周有所上升、二手房成交量有所下降。本周47 个城市新房成交套数为4.8 万套，环比上升10.7%，同比下降12.1%；18 个大中城市新房成交套数为2.9 万套，环比上升13.2%，同比下降16.4%；一、二、三线城市新房成交套数环比分别变化+32.2%、+9.4%、-7.9%，同比分别变动-17.4%、-0.3%、-60.0%。16 个城市二手房成交套数为1.3 万套，环比下降3.4%，同比下降35.4%；12 大中城市二手房成交套数为1.1 万套，环比下降7.3%，同比下降35.5%；一、二、三线城市二手房成交套数环比增速分别为-1.7%、-10.8%、-2.6%，同比增速分别为-43.8%、-26.5%、-46.9%。

　　新房库存量相比于上周有所上升，去化周期较上周有所下降。15 个城市新房库存套数为104.1 万套，环比上升0.7 万套，去化周期为11.7 个月，环比下降0.1 个月；8 个大中城市新房库存套数为57.1 万套，环比上升0.3 万套，去化周期为8.5 个月，环比下降0.1 个月；一线城市新房库存量27.0 万套，环比上升0.4 万套，去化周期8.1 个月，环比下降0.1 个月，二线城市新房库存量20.9 万套，环比下降0.1 万套，去化周期为10.3 个月，环比下降0.1 个月。三线城市新房库存套数为9.2 万套，环比无明显变化，去化周期6.8 个月，环比无明显变化。

　　整体土地市场较上周相比量价齐升，土地溢价率有所上升。百城成交全类型土地数量为236 宗，环比下降1.3%，同比下降77.0%；成交土地规划建筑面积为1467 万平方米，环比下降21.2%，同比下降80.0%；成交土地总价为397 亿元，环比下降59.7%，同比下降75.4%；成交土地楼面均价为2703 元/平方米，环比下降48.8%，同比上升22.9%；百城成交土地溢价率为6.04%，环比上升158.1%，同比下降57.6%。

　　投资建议

　　本周统计局公布地产11 月销售与投资数据，核心指标降幅收窄低位震荡，到位资金紧张态势有所缓和，此外，本周央行再度公布单月住房贷款数据，11 月新增个人住房贷款4013 亿元，较10 月多增532 亿元，我们认为利好政策落地下，四季度行业流动性正在逐步改善。不过地产各主体对市场信心的修复仍需要时间，后续行业基本面仍有下行压力，投资增速也有继续回落的压力，出于经济增长和地方财政压力的考量，政策仍有进一步调整的可能。从板块投资角度来看，本周地产板块跑赢大盘，主要是由于政策表态持续传递积极信号，国家统计局局长宁吉喆指出房地产行业是支柱产业，中央财经委员会办公室表示房地产业对于经济金融稳定和风险防范具有重要的系统性影响，高层对行业预期进行持续正向引导。我们认为，今年年末明年年初或是一个较好的投资时点，建议持续关注地产板块机会。

　　我们建议关注：1)开发板块：保利发展、金地集团、万科A、龙湖集团、华润置地。

　　2)物业板块：碧桂园服务、旭辉永升服务、华润万象生活、新城悦服务、宝龙商业。

　　风险提示

　　房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧。

（文章来源：中银国际证券）