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由《商业周刊/中文版》主办的The Year Ahead展望2022峰会，2021年12月9-10日在上海浦东陆家嘴国际金融中心丽思卡尔顿酒店精彩呈现。本届峰会为期两天，再次集聚全球各行业精英，前瞻经济趋势，展望新一年的商业变革，共同探索商业世界即将到来的机遇与挑战。

在12月9日上午的“2022年投资与财富管理前瞻”圆桌环节，上海少薮派投资管理有限公司总经理、联合创始人陈婙称，外资的进入对中国整个资管行业或私募行业都是利好。

随着近几年资管行业的大发展、居民财富大量积累、可投资资产不断增加，作为资产管理行业机构投资者的一部分，私募资金这两年发展迅猛。根据她的分享，中国基金业协会最新统计显示，截至10月底，存续的私募基金有2.4万多家，管理资产规模总体达到19万亿，在资产管理业务存量当中已占近三成的比例。

陈婙同时表示，相对于海外来看，无论中国的私募基金还是整体资管行业的发展都只是刚刚起步。而随着外资的进入，陈婙认为，行业有竞争才会有发展，大量国际巨头的私募、券商以及对冲基金等进入中国，给中国带来了更新的、更成熟的投资理念，本土私募可以从中学到很多，而国内私募在对本土市场或者本土客户有一定优势。无论是外资亦或国内的资管机构也好，优秀的机构是不分国内和国外的，都在互相学习、取长补短、不断前进。“从这个角度讲，我相信国际资管机构的进入，对整个资管行业会起到更好的推动作用。”

国内投资者的认知水平也需要跟整个资管行业一起进步。“如果只是光把业绩做好，投资者的认知水平却还是比较初级的话，其实很难做到共赢，” 陈婙强调，外资的进入可以与国内资管机构一起更进一步地做好投资者教育。

现今的中国本土私募行业已竞争激烈，外资进入之后，投资者可以做的选择也将更多。陈婙认为，竞争白热化下，要想立于不败之地，一定要有自己的差异化特色化优势。她称少薮派的特色在于其拥有一个比较创新的投资理念。

“超额收益来自多数人的误区，”陈婙认为，要在大部分人的误区当中寻找属于自己的投资机会。“股市每天的信息纷纭复杂，每个人对信息的解读也差不多，如果我们基于大部分人的预期做出投资决策，充其量是达到平均水平，拿不到超额收益。” 她称少薮派差异化的竞争优势在于其是国内为数不多的把行为金融学理论运用到实战当中的机构。

陈婙特别强调了不断提升投资者认知水平的重要性。她称，少薮派会花不少时间与投资人沟通，包括线下和线下举办的策略会。“还有一对一的沟通，我们也做了自己的微信公众号，现在有了十几万的粉丝，这在私募当中是不多见的。” 她说，大部分工作日，其微信公众号都由投研人员发布关于投资理念或投资策略的原创文章。“我们的市场人员也会发一些投资者教育的文章，这并没有宣传公司本身，更多的是公益性质的投资者教育。”

而从产品设计上，陈婙说，现在新发的产品基本封闭期都比较长，但少数派愿意降低收费，鼓励投资者能够长期持有。“虽然看上去我们的收费少了，但却可以帮助投资人避免追涨杀跌而犯错，”她认为这种做法可以让投资者和资管机构能够实现共赢。

谈及中国居民资产配置的趋势时，陈婙表示，房地产的投资属性不断减弱，边际收益在递减。“这不是‘将来式’，而是‘现在式’了，”她引述今年招行发布的“中国私人财富报告”的数据称，从2019-2021年相对2017-2019年，中国高净值人群对于可投资性房产配置的占比已经下降11%，而同期，权益类投资配置的占比则是大幅度上涨，其中对公募基金配置的占比涨幅达到20%。

“高净值人群是非常具有代表性的，他们对于可投资性房产的配置已经是很明显的降低，而对于权益类资产是在增加的，这是一个非常明确的大趋势，”她说，除非有特别需求（如刚性/改善需求），建议个人投资者未来对房地产的投资比例还是要逐步降低，对权益类资产要逐步增加。

根据陈婙的判断，2022年市场还是会出现分化，存在结构性机会。超额收益来自两个方向的误区（预期差）：第一个投资方向是多数人不看好，但是实际情况没那么不好的股票，偏低估值大蓝筹。第二个方向是多数人看好但实际更好的股票，偏景气度高的成长股。这两个方向是很好的互补，在投资上需要根据市场不断变化来调整相关的配比和速度。

整理编辑：马珊珊

责任编辑：石秀珍 SF183