国盛证券发布研究报告称，雅化集团(002497.SZ)已正式对接特斯拉长期合同，佐证雅安锂业技术实力与产品质量。随着李家沟、DSO、Trigg Hill等锂矿项目陆续落地投产，远期资源采购有望收获保障。预计21-23年归母净利润为8.05/11.23/16.47亿元，对应PE为49.6/35.5/24.2倍，维持“买入”评级。

　　事件：2021年9月6日，澳洲矿商东部铁业发布公告，其与雅化国际投资发展有限公司签署不具备约束力谅解备忘录，计划未来三月内成立合资企业并建立长期战略合作关系，共同开发收购中国外锂矿资源，并涵盖澳洲当地Trigg Hill锂盐项目后续开发与投资建设。

　　国盛证券主要观点如下：

　　东部铁业已经正式签署Trigg Hill项目100%收购选择权。

　　公司于8月4日发布公告声明已与Amery公司正式签署具有约束力的框架协议，并获得收购Trigg Hill项目100%权益期权。东部铁业通过向Amery公司支付1万澳元及价值2万澳元公司股权获得Trigg Hill项目12个月收购期权，期权执行价为25万澳元+50万澳元或等价股权。此外，东部铁业需向Amery公司支付特许权使用金，使用金价值为Trigg Hill所有金属资源开采回报的1.5%。

　　Trigg Hill项目临近Pilgangoora锂钽矿区，具备优质锂资源储备预期。

　　Trigg Hill项目位于Pilgangoora及Wogina锂矿区东南地区，距两个矿区距离仅为75、77公里，距Marble Bar锂项目80公里，距离黑德兰港225公里。矿区项目涵盖一个开采权及5个区域，目前在矿区5平方公里范围内已发现数百个伟晶岩矿体且区域内钽矿表面覆盖锂云母及锂辉石。考虑到矿区距离Pligangoora较近且矿石类型相近，矿区内具有较优质锂资源储量预期。

　　雅化集团与东部铁业签署谅解备忘书，拟合作建设Trigg Hill锂钽矿项目。

　　谅解备忘书内容涵盖：1)两家公司在锂精矿供给及未来锂资源收购开发上形成长期战略合作关系；2)两家公司将成立合资企业共同开发Trigg Hill项目，且雅化集团具有在合资企业产品有限采购权。

　　再添远期锂资源供给保障，公司进一步提升锂原料综合保供实力。

　　上游原料采购上：1)公司与银河锂业续签锂精矿承购协议，至2025年每年采购量不低于12万吨；2)李家沟锂辉石年产约17万吨以上锂精矿采选项目落地后将优先满足国理公司生产，国理公司现具备锂盐产能预计约1.7万吨，满产下锂精矿需求预计约13.5万吨；3)公司为Core公司第一大股东，公司旗下菲尼斯项目生产后供给每年将购买制造7.5万吨氧化锂精矿；4)与东部铁业合作开发Trigg Hill项目并享有产品有限采购权，可研方案尚未公布。

　　风险提示：锂业务进展不及预期风险、新能源车与消费电子需求不及预期风险、川藏铁路建设为公司带来业务增量不及预期等。

（文章来源：智通财经网）