印度央行4日意外宣布加息，不仅在时间早于市场的普遍预期，在力度上也比预料要大。印度央行此次加息意在纠偏，积极应对不断上涨的通胀威胁。但由于印度的通胀驱动因素主要是国际大宗商品，此次加息对通胀的抑制效果仍有待观察。

　　印度央行4日宣布，考虑到国内外的通胀威胁，将回购利率提高40个基点至4.4%。这是印度央行自2018年8月以来的首次加息。2020年5月，为应对疫情冲击，印度央行将回购利率降至4%，并一直延续至今。

　　印度央行的这一加息动作超出市场预期。此前，在4月份的双月货币政策会议上，印度央行宣布维持回购利率不变，维持逆回购利率不变，维持宽松立场不变。由于通胀不断上涨，市场机构推断印度央行将在6月份实施4年来的首次加息，包括印度国家银行(SBI)在内的众多机构均持有类似看法。在加息力度上，市场机构预期印度央行首次加息或在25个基点左右。路透此前进行的经济学家调查显示，有42位经济学家预计印度央行将在6月加息25个基点。野村证券的分析也表明，4月份的货币政策会议证明印度央行已经开启了货币政策正常化行程，央行将在6月份加息25个基点。

　　由此，印度央行这一预料之外的加息造成股市大跌，10年期国债收益率上涨。4日，在印度央行宣布加息后，印度主要股指之一的Sensex30下跌1306.96点，跌幅为2.29%；印度股市Nifty50指数下跌391.50点，跌幅为2.29%。当日，印度10年期国债收益率上涨3.64%，从此前一个交易日的7.119%升至7.378%。

　　尽管加息举措较机构的普遍预期早到了一个月，但若结合通胀来看，也有观点认为，印度央行其实早在4月份的货币政策会议上就应该加息。也就是说，目前印度央行的这一加息举措不是提前了，而是已经滞后了一个月。

　　今年1-3月份，印度零售物价指数(CPI)持续位于印度央行设立的中期通胀目标6%的上方。3月份的CPI高达6.95%，4月份的数据还需等几天才能揭晓，但大概率还在7%左右。因此，印度央行在4月份维持4%的回购利率不变，令市场大感意外。印度一些经济学家在4月份就指出，相对于通胀而言，印度央行的货币政策已经滞后了。印度央行前行长拉詹4月底时曾呼吁，为了稳定经济，印度央行需要加息。

　　印度央行似乎也早就意识到这一点。在4月份的货币政策会议上，印度央行将2022—23财年的通胀预期由2月份的4.5%上调至5.7%。即便在4月份没有加息，但印度央行行长达斯2年来首次表态，要将央行的政策重心从稳定和促进经济增长上，转移到通胀稳定上。在此之前，达斯曾多次指出，稳定和促进经济增长是央行第一要务。为稳定经济增长，印度央行可以动用一切货币政策工具。

　　但通胀的发展显然超出了印度央行预期。在2月份的货币政策会议上，印度央行曾预测今年1—3月的平均通胀不到6%，2022—23财年的通胀预期为4.5%。但这两个预期明显偏于乐观。印度1—3月份的通胀大幅超出6%，新财年的通胀预期随后被央行修正至5.7%。

　　正是通胀的持续上升，使得印度央行在5月份意外召开货币政策会议并实施加息。印度央行4日公布的货币政策会议决定指出，印度3月的CPI已经从2月的6.1%飙升至7.0%，食品通胀上升154个基点至7.5%，核心通胀上升54个基点至6.4%。4日，印度央行行长达斯表示，“情况是动态且瞬息万变的，我们的行动必须进行相应调整。”印度5月份的意外加息由此而来。市场机构预期，此次加息之后，印度央行或许在6月份的货币政策会议上继续加息50个基点。

　　不过，这一加息举措能否抑制印度国内的通胀还很难说。从通胀驱动因素上看，印度眼下的通胀更多是由国际大宗商品价格上涨推动的，是由供给而不是需求推动的。在国际原油、食用油价格上涨推动下，印度国内的汽柴油、煤气和食用油价格上涨明显。

　　数据显示，今年以来印度食用油价格上涨幅度已经超过20%。印度央行指出，国际通胀轨迹的不确定性加剧，这在很大程度上取决于不断演变的地缘政治局势。全球大宗商品价格上涨正在推动印度的食品通胀。未来几个月，核心通胀可能会继续居高不下。对于刚性消费需求的汽柴油、食用油等商品来说，仅靠加息还很难抑制消费需求，也很难抑制价格的上涨。

（文章来源：新华财经）